自從上次大灰狼被小紅帽打傷了左眼，大灰狼變得骨瘦如柴，過著可憐兮兮的日子。以前大灰狼的毛油亮亮的，現在一根根毛都卷起來了；以前大灰狼炯炯有神的眼睛，現在變成了獨眼狼；以前大灰狼走路的姿勢又神氣又威武，現在一瘸一拐的。大灰狼為了尋找食物，在森林里四處奔波，小動物們看見了它，全都躲得遠遠的。
一天，大灰狼出去找食物。忽然，它聽見了咳嗽聲，于是它把身體一縮，竄到草叢里，扒開草，伸長脖子，看見一個人——她穿著灰色的長袍，盤著白白的頭發，還拄著一根拐杖。大灰狼這才發現，原來是小紅帽的奶奶。它心想：哈哈，今天晚上我可以飽餐一頓啦！雖然這個老太婆的皮很硬，肉很老，但是我總可以吃了它。于是，大灰狠正想撲過去，發現奶奶的手上拄著一根拐杖，據說那是獵人送給她的，威力無比！我總不能送命吧？大灰狼轉了轉眼珠子，想到了一個辦法。它收起爪子，捏著鼻子，提著嗓子，裝成一只小狗的聲音：“奶奶，我是小紅帽的朋友灰灰，您這是要去哪兒啊？”
其實，奶奶早就聞到大灰狼身上的臊臭味。她心想：大灰狼肯定要吃掉我。雖然我的這個拐杖威力很大，但是我太老了，揮也揮不動這個拐杖，我一定要支開這個可惡的大灰狼。于是，奶奶對大灰狼說：“原來你是灰灰啊，既然你是小紅帽的朋友，那你可以給我去打一桶水嗎？”
大灰狼心里暗自高興，它以為小紅帽的奶奶沒有認出它。大灰狼假裝去打水，它躲在樹后面，觀察小紅帽奶奶的一舉一動。奶奶見大灰狼去打水了，轉身就要逃走，不料奶奶被一顆小小的石子絆倒了，拐杖也不知飛到了何處。
大灰狼看見了，開心得一蹦三尺高，它兩手叉著腰，踩著小紅帽的奶奶，狂笑起來：“哈哈，你這個老太婆，就等著受死吧！你放心吧！今天我一定會吃掉你的！”
這時，天暗下來了，驟然間下起了狂風暴雨。大灰狼害怕極了，撒開腿就逃走了……